買股票所賺到的利潤,並不是來自另一個投資人的損失,而是來自無數滿意的消費者,這就是本書希望帶給讀者的正和遊戲
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成長股:(預期)營業收入和獲利能力優於業界平均,通常是熱門股,本益比高,在多頭漲勢凌厲,在空頭或是不如預期,跌勢可觀
Rowe Price 核心投資觀念:
公司和人一樣,有成長期,成熟期,衰退期.在成長期進行投資,獲利最豐,如果成熟期,賣出
成長股定義1 在一波波景氣循環高點,銷售量和盈餘不斷創新高的公司,非常適合想要賺價差,可以在景氣從谷底翻升時買
2 在一波波景氣循環低點,,銷售量和盈餘一次比一次高,適合穩定報酬
成長股特質 優秀的經營團隊
研究發展領先同業
產品擁有專利權
受法規保障
良好勞資關係
勞動成本低
在財務數字上,就是好的資產負債表,高ROE,高營業利益率,超出同業的盈餘成長率
最佳買點,成長股退流行之時,當他退流行,本益比跌到股市平均值,或是本益比跌到只比這檔股票PER的歷史低點高1/3
啥時賣:顯露出成熟期的跡象(營收獲利無法創新高,或低於前段),當股價超過買進價的三成,逐步脫手(也可以漲10% 賣10%),他也有長抱不賣的,沒賣掉沒關係,只要是成長股就ok
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巴菲特: 以價值投資法買進具有競爭優勢的公司,趁股市空頭或公司短期出現問題以安全低價買進,集中投資且長期持有
價值型股票: 市價低於價值的股票,通常是退流行或一般投資人不感興趣的股票,通常具有低PBR還有低PER,根據研究,長期的報酬率優於成長股.缺點是可能是長期股價無法反映價值,到最後發現是大爛股,怎麼辦?
兩個投資方法:
1.葛拉漢與坦伯頓的方法:分散投資,若有20幾檔以上,每檔股票就不會影響太大,然而除非市場處於大空頭,不然其實找不到那麼多
2.巴菲特:時間是壞公司的敵人,好公司的朋友.持股不必多,集中投資,耐心等待股市低迷,產業不景氣,或是該公司出現短期問題大舉買進,依然保持葛拉漢的安全邊際法則,換句話說,買進被市場遺棄的好公司
所以要找"長期","競爭優勢",也就是所謂的護城河(專利,品牌,壟斷,法規保護,成本優勢),財務面上,具有好ROE,現金流量,財務結構穩定,甚至零負債
當我們把投資利潤來源,定位在標的公司的實質營運上,就會產生類似投資金店面的行為,除非有特殊因素,金店面很少在轉手,累積數代,財富累積驚人
我的職業是股東,但不是職業股東
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當股市的每個人都努力研究,理智操作,個人的投資績效就很難有突出表現,除非你冒比較大風險
隨機漫步理論:是現代投資理論基礎,發展出效率市場假說,投資組合理論,風險與報酬關係等,是現代投資界的主流思想:市場是有效率的,不會有超額利論,不是均數回歸,標準差隨著所玩局數變大
薩謬森:如果市場存在均數回歸,則理性投資人就能獲利,當許多人醬做,市場的力量就會造成均數回歸消失,回到隨機漫步
隨機漫步理論否定了基本分析以及技術分析,但是卻開啟了現代投資理論,被動投資:當持有股數愈來愈多,風險會減少到系統風險.風險低報酬率就低,風險高報酬率就高
-->S&P 500指數基金 and 國庫券搭配,高風險則買多的指數基金(index fund) 市場本身就是有效率,要打敗並不容易,又稱為被動基金
所以我們要買的是整個市場,所以可以選規模最大的ETF
從來沒有長期打敗大盤的基金,但是台灣的主動基金似乎比較容易打敗大盤,跟美國不同,再台灣主動基金有優勢,或許是因為美國市場較台灣市場有效率
證券業投資那麼久,並不會使市場基本面變好,卻可以讓市場價格更貼近基本面,也就是說,主動式基金所耗費的資源,會讓被動式基金收益
也就是說,當大家都再主動,只要買被動基金就好,但是如果大家都買指數不研究基本面,會造成市場價格脫離價值,喪失效率,指數下跌.也就是說,兩者相生相剋.當一個太多,就買另一個
異常效應: 元月效應:一月漲多跌少 規模效應:小型股報酬率較高(即使經過風險校正) 低PBR效應: 低PBR報酬率較好,而且顯著 冷熱門效應: 前幾年最好的,後來輸最差的 Beta值: 受系統風險影響程度低的股票或投資組合,在風險報酬上較好,但是是奠基於效率市場假說
市場上會有黑天鵝效應(平時罕見,但是出現後卻不意外)奠基於混沌效應,指出了現代投資理論的盲點
---->如果市場上人人都是Buffett,買指數就對了
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結語:
我偏好價值投資,專買冷門的績優股,漲50%分批賣掉,但沒賣掉也沒關係-->價值投資,沒有沉悶就不會有獲利
老實說,我深怕股市不下跌.
看經理人是否長期持有自家股票?
從不參加股東會,但會注意公司動態,也會email請教
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